美团昨晚在港交所发布公告称，将全资收购联合创始人王慧文刚创办的人工智能大模型创业公司光年之外全部资产，引发业内热议。

由于本次交易并非是传统行业并购案类型，而是因王慧文可能患抑郁症住院引发项目后续担忧进行的操作，其中的一些环节颇为有意思，鞭牛士对此交易进行了评级分析。

交易要点：

(相关资料图)

买家美团支付对价情况：

总代价包括现金2.33亿美元；债务承担人民币3.67亿元；及现金人民币1元，算下来美团要付出约20.58亿元。

但光年之外账上净现金状况总额约为2.85亿美元，约20.62亿元。

由此可以看出，美团通过20.58亿元代价获得了20.62亿元现金，几乎相当于免费拿到了光年之外的团队和技术，忽略财务操作细节和汇率等环节，等于没有收购成本。

卖家光年之外各股东方退出情况：

光年之外有四个持股股东，又分为境外和境内部分，其中，境外光年之外全部已发行股本的持股比例为：AI Age（王慧文控股公司）占股76.72%，Qimai（投资人王兴控股公司）占股0.43%，红衫中国（投资机构）占股2.44%，其他卖方（可能包括员工持股，以及其他未披露的投资方）占20.41%，总计100%。

公告内容显示，本次收购为全资收购，因此，以上各方均全部退出项目。

境外收购代价为2.33亿美元，向AI Age支付零代价、向Qimai支付500万美元、向红杉中国支付2800万美元，向其他卖方支付2亿美元。

光年之外境内主要资产为其收购的一流科技股权。一流科技分別由境内光年之外、袁进辉及辉煌合伙持有约46.52%、34.63%及18.84%权益，而辉煌合伙则分別由袁进辉及赵震拥有94.42%及5.58%权益。

公告显示，一流科技2021年亏损为2072万元，2022年亏损为1918万元。

公告中的3.67亿元债务，极有可能是收购一流科技股权应支付的对价。

整体点评：

俗话说，外行看热闹，内行看门道。美团这一次交易可以说是大框架在意料之中，但具体细节又在意料之外。

光年之外账上本身有2.85亿美金，各方投资款和债务加起来20.58亿元，如果项目本身进行结算，足以覆盖各方成本，但为何要设计如此复杂的交易结构，看起来非常各方均非常完美。

这一交易公告发布后，朋友圈均点赞美团和王兴的仗义，将患病无法负责项目的王慧文挽救于危难，凸显了江湖义气和创业兄弟情义。

具体来看，鞭牛士试图从以上兄弟情深跳出来对商业交易做一个交易的评级，我们非常尊重各方，评级仅供参考。

交易评级：

1，美团与王兴，A+。

美团没有额外花钱，不存在损害谁的权益，同时还收获了光年之外团队和技术积累，可以在美团体系内继续研发。

这笔交易是一次兼顾各方利益最大化和解决现实困境的最佳操作，各方面来看，可以说是一次教科书式的运作。

王兴在王慧文创业后便入金支持，如今又在危难之际救慧文于水火，使慧文可以安心养病，足以看出互联网江湖难得再见的兄弟情谊。

兄弟有难，出手相助。有此兴哥，慧文无悔。

2，一流科技，A+。

可能是套现最快的大模型创业项目，从进入光年之外体系，再到被美团收购，一流科技实现现金套现退出，核心团队和技术人员可能会根据美团在大模型方面的布局再看后续操作。

3，光年之外与王慧文，B级。

一个颇有诗意的公司名称，一家勇于探索国内人工智能大模型创业的公司，一个早就功成名就实现财务自由的大佬，感召于人工智能的美好，躬身入局，只身带动国内创业热潮，可以说是留下了果敢和理想主义色彩。

但浪漫归于浪漫，商业终归要面对冷冰冰的数字。

整体被美团收购后，光年之外的独立探索使命走到尽头，这是一个圆满但有遗憾的结局。

对于王慧文来说，因患病无暇顾及公司项目，交易过后，对各方实现了圆满交代，也是有始有终。

从商业角度来说，评级为B。这已经是最好的安排。

4，光年之外投资人及员工，B级。

从王慧文自带资金5000万美元入局后，各路投资机构和AI英雄好手纷纷响应加入，如今被迫中断光年之外，可以说是稍有遗憾，但仍可在美团体系内实现探索，只是缺少了独立创业团队的英雄气概。

包括红杉在内的投资机构实现短时间退出，投资回报率并不高，但安全落地也不失为一种安慰。

5，大模型创业，C级。

抛开因王慧文患病终止光年之外独立运转的意外因素，大模型创业可能会迎来新一轮争议。

此前就有金沙江创投投资人朱啸虎认为ChatGPT对创业公司很不友好，劝告大家在未来两三年放弃。

海外OpenAI一举成名天下知，引发国内英雄竞相组队创业，但大模型到底是巨头的天下还是创业公司也可以分一杯羹，也一直被热议和讨论。

在大模型领域，国内互联网巨头百度和阿里均有布局和涉及，足以看出这一领域的魅力和潜力。

整体来看，大公司做大模型创业更有资金、技术和人才实力，抗风险能力也更强，它是真烧钱啊，没有强大的资金支持，大模型创业只能是水中花，独立创业团队应该借此交易复盘，评估后续投入与风险。

大模型创业不是请客吃饭，而是真正的大冒险。

希望各位AI英雄创业顺利，祝愿老王早日康复。

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